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全球最大啤酒巨头又要上市了吗?也一口气最高募集近400亿

全球最大啤酒巨头又要上市?还一口气最高募集近400亿

来源:中国基金报 李智

近日,全球最大啤酒生产商百威英博宣布,旗下百威亚太将重启香港上市计划,拟集资至多379亿港元(约合48.5亿美元),发行约12.6亿股股票每股 2.7-30 港元的价格。百威亚太引进新加坡政府投资公司(GIC)作为基石投资者,投资额约为10亿美元。其中,国际销售占95%,公开销售占5%。公司预计9月23日敲定IPO价格,9月30日正式上市。

这是百威继亚太区港股IPO暂停约两个月后,第二次向港交所申请上市。与首次上市计划募资98亿美元相比,规模缩水一半,但从48.5亿美元的募资规模来看,百威亚太将成为今年全球第二大IPO,位居全球第一优步科技。81 亿美元的首次公开募股。

“啤酒巨头”百威亚太日赚1.5亿元

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百威亚太控股有限公司是亚太啤酒市场领先的啤酒酿造商,在亚太地区生产和销售超过50个啤酒品牌,包括百威、时代啤酒、科罗娜啤酒、福佳啤酒、凯世啤酒和哈尔滨啤酒等,主要市场是中国、韩国、印度和越南。

截至2019年3月31日,公司泛亚平台在亚太地区共有62家酒庄和73个配送中心。按零售额计算,百威亚太是亚太地区最大的啤酒公司。截至2018年,该地区是销量和价值最大的啤酒消费区,也是全球啤酒消费增长最快的地区之一。预计未来还会有持续的增长。2018 年,按标准化 EBITDA 计算,该公司还是亚洲啤酒公司中盈利最高的公司之一。

百威亚太根据质量和价格将啤酒分为三类:高端和超高端品牌、核心和核心+品牌以及平价品牌。由于亚太地区人均可支配收入增加以及城市化等宏观经济、消费者偏好和高端啤酒品类的影响,高端和超高端品牌贡献了大部分收入,在为顺应亚太地区的消费升级偏好,百威亚太表示将把握亚太地区的高端趋势。

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GlobalData数据显示,百威亚太2018年在中国市场、欧洲、韩国的啤酒销量排名第一,在印度、越南的啤酒销量和啤酒销量排名前三。

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根据公司最新的财报,百威亚太的营业收入非常可观。2017年和2018年分别实现营收511.37亿元和582.96亿元,同比2018年增长8.54%;净利润由2017年的70.5亿元增长至2018年的96.63亿元,同比增长30.49%。此外,2019年一季度净利润同比增长1.45%,归属于母公司股东的扣除费用后净利润同比增长5.42%。2017年以来,百威亚太的毛利率一直保持在54%以上,利润较为可观。

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据公司介绍,高端战略带动了销量的较大增长。在收入管理措施和品牌组合的推动下,2018年第一季度至2019年第一季度收入增长4.5%,高端品类销量实现双位数增长。

“替娘还债”的百威亚太一度暂停港交所IPO

百威亚太不再是资本市场的“新人”。两个月前,它暂停了在香港证券交易所的首次公开募股。

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今年7月5日,百威亚太宣布在港交所公开发售(IPO)世界三大啤酒巨头,拟以每股4047港元的价格集资16.27亿股,最高筹资764.47亿港元。如果按照这个计划进行,这将是2019年全球最大的IPO。但好景不长。自宣布IPO以来,就不断传出失败的消息。

7月14日,百威亚太正式发布公告称,基于当前市场状况等多种因素的考虑,公司经与联席代表协商,决定不进行全球发售及香港上市计划。有关国际发售的国际包销协议将不会订立,因此有关香港公开发售的香港包销协议将不会成为无条件。此外,申请香港发售股份的申请款项将不计利息全数退还。

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据知情人士透露,当时百威取消上市的主要原因是机构订单不够。投行建议百威降价,使上市成为可能。最后取消了7月份的上市安排。对于百威亚太暂停IPO,此前有投行人士分析,主要原因是公司基本面堪忧,没有基石投资者,百威亚太的保荐团队中没有中资机构。

由于母公司百威英博不断扩张,公司负债累累。最近一次大规模收购是在2016年,百威英博以1000亿美元的价格收购了全球第二大酿酒商SABMiller。截至2018年,百威英博的净负债高达1028.4亿美元。公司利息支出也高达629.2亿元。高负债吞噬了公司很大一部分利润,影响了业绩增长。因此,百威英博将分拆百威亚太上市。

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百威亚太在其首份招股说明书中表示,百威亚太全球发售所得款项净额约88.61亿美元等值港元,将立即用于偿还应付百威集团子公司的贷款,以完成改组。此外,百威亚太总资产258亿美元,其中商誉132亿美元和无形资产44亿美元占68%。

今天与过去不同。百威亚太在香港召开新闻发布会表示,此次申请IPO与以往的IPO有很大不同,体现在三个方面:一是出售了澳大利亚的一项业务。通过本次IPO,将给百威带来较大的增长空间和更多的自由现金,以助力未来的并购。二是新增基石投资者GIC Singapore Government Investment Corporation。GIC成立于1981年,目前投资组合超过1000亿美元。它是世界上最大的基金管理公司之一。第三,我们目前正在与投资者沟通,认为现在是一个很好的时机,市场现在对公司的平台很感兴趣。

国内啤酒市场竞争激烈,产品结构趋于高端

百威亚太多元化的品牌品类为其占领国内市场提供了有力的“武器”,其在高端啤酒品类中的市场份额位居第一。

根据招股书,中国啤酒市场已从高度分散向相对一体化转变。2018 年,排名前五的啤酒制造商(华润雪花啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京和嘉士伯)占啤酒市场总量的 70.4%。整合主要是通过收购较小的本地啤酒厂实现的,而区域品牌已经被更大的民族品牌所取代。

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从消费量和消费额来看世界三大啤酒巨头,中国啤酒市场的竞争格局存在显着差异。从消费量来看,华润雪花啤酒在2018年处于市场领先地位,其次是青岛啤酒和百威亚太。然而,就价值而言,百威英博是市场领导者,其次是华润雪花和青岛啤酒。此外,在2018年消费方面,百威亚太在高端和超高端品类中处于有利地位,合计市场份额为46.6%,远高于青岛啤酒和中国的总和资源雪花啤酒。

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与此同时,市场排名第一的华润雪花啤酒的母公司华润啤酒,近年来却陷入了增收不增利的怪局面。2018年业绩报告显示,公司综合营业额318.67亿元,同比增长7.2%;归属于股东的综合利润9.77亿元,同比下降16.9%;啤酒销量同比下降4.5%。目前,华润雪花啤酒在中国经营着超过78家啤酒厂,包括雪花啤酒品牌和30多个区域品牌。为应对市场变化,华润雪花啤酒进行了多项战略调整。虽然销售收入同比增长,高端战略产生的营销费用进一步压缩了企业利润。据悉,2018年至2019年,华润啤酒共关闭了13家啤酒生产工厂。

市场占有率排名第二的青岛啤酒积极拓展国内外市场。通过品牌和产品结构优化提升等措施,实现了销量、销售收入、净利润持续增长,品牌价值不断提升的良好发展态势。据公司公告,2017年至2019年二季度,营业收入总额有所增长。2019年上半年实现营业总收入165.51亿元,同比增长9.22%,归属于母公司股东的净利润16.31亿元,同比增长25.21%年。

目前,我国啤酒行业还存在不少问题。激烈竞争的背后,行业集中度有待进一步提升。此外,随着啤酒行业销量增速放缓,产品结构向高端化转型是行业未来趋势。百威亚太冲击港股IPO能否成功,上市后发展如何,值得我们持续关注。